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中金发布研报称，看护快手-W（01024）26/27年Non-IFRS净利润瞻望。现价对应10/8倍26/27年Non-IFRS P/E。看护跑赢行业评级，筹商公司业务结构性变革，该即将估值才能由PE迂曲为SOTP分部估值，看护盘算价72.8港元（16/14倍26/27年Non-IFRS P/E），上行空间61%。
中金主要不雅点如下：
1Q26收入相宜该行预期，利润好于该行预期
公司1Q26收入337亿元，同增3%，相宜该行及阛阓预期（其中可灵收入好于该行预期）；Non-IFRS归母净利润33.7亿元，好于该行及阛阓预期，该行觉得主要由于其他收益净额高于该行预期。
AI深度赋能告白与电商，中枢交易增长矜重
1）线上营销事业：1Q26收入同增9%，其中国内收入同增超10%。按行业看，本色消费（舍弃26年3月末快手平台漫剧单日营销奢华峰值逾越2000万元）、糊口事业及AI诈欺行业入手非电商营销事业收入增长。在AI浸透上，在素材方面，AIGC短视频素材奢华已占平台短视频营销总奢华的10%；在投放保举方面，公司暗意生成式保举及智能出价大模子入手国内营销事业收入约3-4%的进步。
2）电商：1Q26结束健康增长，开元棋牌app其中品牌商家季度GMV同增超25%。AI方面，生成式搜索框架OneSearch V2等入手电商搜索业务GMV约3%进步。按区域看，国际分部1Q26计算失掉环比收窄至0.31亿元，巴西阛阓DAU及使用时长环比沉稳。
可灵AI交易化高速鼓吹，期间天下着手
可灵1Q26收入超6.5亿元，同增逾越300%；26年3月ARR近5亿好意思元。模子方面，可灵3.0系列上线进一步强化专科级视频创作才能。诈欺层面，可灵深度参与国表里老练交易影视作品的视觉殊效制作，在影视、告白、电商等专考场景浸透率捏续进步，交易化才能稳居天下视频生成赛说念前方。
2026在线买世界杯中国区平台现款流充裕复旧AI永远布局
公司于1Q26事迹会暗意看护本年本钱开支260亿元指点，且主要发生在上半年，将较好手脚算力成本；同期盘算将保捏全年正向集团现款流。舍弃1Q26末，公司可用资金总和达1，177亿元，财务基础褂讪，为AI时间永远发展及股东报告提供弥散保险。
风险教导：AI期间发展不足预期；行业竞争加重；算力成本高企；分拆计算不足预期；中枢业务放缓；行业策略变化。
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